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高收益債券去(2009)年漲幅驚人，今年以來表現依然搶眼，並持續受到全球投資人的青睞。復華高益策略組合基金經理人周上順指出，相較於美國公債、投資等級公司債或新興市場外債，高收益債券不但殖利率最高，且相較於歷史低點仍有一段距離，顯示後市資本利得可期，高收益債可望成為今年債市表現最靚的市場。

周上順指出，去年高收益債市因資金行情激勵而大漲，今年則由債信改善行情來接力！在現階段景氣持續復甦，各種經濟數據紛紛轉好，企業獲利也不時傳出優於預期的表現，而且在目前市場利率仍處於相對低的水準下，放眼全球債券市場，依然是以高收益債券的表現最為亮麗。

根據Bloomberg資料及復華債券研究處整理，美國高收益債券截至4月22日的殖利率高達8.35%，即使是考量違約率情況並進行調整後，殖利率仍有6.91%的水準，明顯高於美國十年期公債及投資等級公司債。周上順並指出，目前美國高收益債券的殖利率8.35%與2004年12月15日的歷史低點6.74%相較，還有1.61個百分點之差距，代表高收益債券價格仍可望上漲，資本利得可期，換言之，現在投資高收益債券，不但可以獲得較高的債息收入，還可望因為價格上揚而賺到價差。

周上順指出，全球景氣已擺脫衰退，並逐漸復甦當中，發行高收益債券的企業不但營運、獲利改善，違約的可能性也會因此而降低，另一方面，金融市場在流動性改善、持債信心增強的情況下，投資人的資金勢必會持續流入高收益債市。

從經濟基本面的角度觀察，周上順表示，美國房市、工業生產及消費情況均持續改善，Intel、JP Morgan及UPS等企業龍頭財報優於預期的消息頻傳，顯示景氣復甦的趨勢愈來愈明顯，市場擔憂的二次衰退可能性愈來愈低，此外，市場風險情緒也開始轉向積極，投資人對於高收益債券等信用產品的喜好持續加溫！

針對近期全球金融市場因為冰島火山、高盛事件及中國打壓房市等利空消息而震盪，周上順認為，雖然風險性資產曾出現暫時性獲利了結賣壓，然而全球景氣及流動性都在轉好階段當中，全球資金仍不斷湧入高收益債共同基金，市場需求依然強勁，高收益債市仍可望維持長期多頭趨勢。

值得留意的是，經濟情況轉強也使得風險性資產的市場流動性轉佳，之前金融風暴中的有毒資產如CDO，已重新被投資銀行跟Hedge Fund積極購入，顯示市場對於信用產品的愛好持續升溫，間接有利高收益債走勢。周上順建議，隨著美國金融體系流動性改善，全球經濟逐步回溫，投資人在全球債市的投資策略上，可著重布局收益率較高、債信已隨景氣明顯回升的高收益債券市場。

高收益債券殖利率表現優於其他債券

資料來源：Bloomberg、復華投信債券研究處，2010/4/21

以上資料來源：Bloomberg、復華投信整理

‧精選基金—復華高益策略組合基金

注意》
本基金名稱中「高益」二字係指以高收益債市為投資範圍之一，非對基金未來績效或投資人最低投資收益之保證。投資人投資高收益債券基金不宜占其投資組合過高之比重，基金經行政院金融監督管理委員會核准，惟不表示絕無風險。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。個股與相關數據資料僅供說明之用，不代表投資決策之建議。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。投資人應注意基金投資之風險包括利率風險、債券交易市場流動性不足之風險及投資無擔保公司債之風險；基金或有因利率變動、債券交易市場流動性不足及定期存單提前解約而影響基金淨值下跌之風險，同時或有受益人大量贖回時，致延遲給付贖回價款之可能。基金投資涉及新興市場部份，因其波動性與風險程度可能較高，且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家，也可能使資產價值受不同程度之影響。依中華民國相關法令及金管會規定，基金直接投資大陸地區有價證券僅限掛牌上市有價證券，且不得超過該基金淨資產價值10%，故本基金非完全投資在大陸地區有價證券，另投資人亦須留意中國市場特定政治、經濟與市場等投資風險。基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。本公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；本公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用（境外基金含分銷費用）已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中，投資人可向本公司及基金之銷售機構索取，或至公開資訊觀測站、境外基金資訊觀測站及本公司網站(http://www.fhtrust.com.tw)中查詢。