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復華高益策略組合基金周上順：景氣及流動性轉佳　高盛事件影響不大

美國經濟數據接連傳出好消息，Intel、JP Morgan及UPS等企業龍頭紛紛繳出第一季財報亮麗的成績單，在景氣復甦的感受愈來愈強烈下，市場風險情緒亦開始轉向積極，投資人對於高收益債券等信用產品的喜好持續加溫！復華高益策略組合基金經理人周上順指出，雖然高盛遭起訴案件使得市場出現暫時性獲利了結賣壓，然而全球景氣及流動性都持續轉好，全球資金仍不斷湧入高收益債共同基金，高收益債市仍可望維持長期多頭趨勢。

高盛事件影響小　高收益債長線續強

上周末高盛遭美國證管會起訴，起訴的理由是高盛在2007年初，向幾個歐洲銀行投資人出售CDO產品，卻沒有向投資者說明Hedge Fund在此交易中扮演關係人的角色，此消息在上周五引發美國股市暫時性獲利了結賣壓，但投資等級公司債、高收益債券及資產證券化債券市場則無較大的影響。

一般市場認為，美國政府近兩年為了拯救景氣已投入大量資金，不太可能為了打壓華爾街投資銀行而讓景氣二度衰退。周上順並認為，高盛遭美國證管會調查CDO案件，從內容來看，是針對個案進行調查，目前看來，要演變成對銀行業CDO業務大舉訴訟調查的機會尚不高，整體高收益債券市場的未來展望，仍主要受惠於景氣復甦的推升。

企業展望樂觀　資金持續湧入高收益債市

就經濟基本面來看，全球半導體產業龍頭Intel及重量級企業運輸大廠UPS上周公布的第一季獲利均優於市場預期，在金融風暴中受傷最小、風控能力最強的JP Morgan，第一季財報不但優於預期，並且一改過去兩年保守的態度，對未來展望轉趨樂觀。

周上順指出，除了企業對於第二季至下半年的展望都比原預估樂觀，顯示景氣復甦情況良好外，AMG公布上週資金持續流入高收益債共同基金達2.82億美元，過去四週淨流入15.35億美元，顯示其市場需求依然強勁。

全球資金持續流入高收益債共同基金

資料來源: AMG, 2008/12/23~2010/3/31

高收益債違約率下滑　長期多頭走勢可期

此外，近期市場流動性變好，之前金融風暴中的有毒資產如CDO，已經由買方市場變為賣方市場，投資銀行跟Hedge Fund開始積極購入，顯示市場對於信用產品的愛好持續升溫，間接有利高收益債走勢。周上順並表示，根據Moody's統計，全球高收益債違約率已從2009年11月觸頂後開始下滑，Moody's還預估2011年3月可降至2.4%的水準，未來隨著美國金融體系流動性改善，全球經濟逐步回溫，均有利於高收益債市未來的多頭，建議在債市的投資策略上，可著重布局收益率較高、債信已隨景氣明顯回升的高收益債券市場。

高收益債違約率隨著景氣復甦而逐漸下降

資料來源：Moody's, 2010/3/31, 2010/3後數據為Moody's預估值

以上資料來源：Bloomberg、AMG、Moody's，復華投信整理

→復華高益策略組合基金簡介

注意》
本基金名稱中「高益」二字係指以高收益債市為投資範圍之一，非對基金未來績效或投資人最低投資收益之保證。投資人投資高收益債券基金不宜占其投資組合過高之比重，基金經行政院金融監督管理委員會核准，惟不表示絕無風險。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。個股與相關數據資料僅供說明之用，不代表投資決策之建議。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。投資人應注意基金投資之風險包括利率風險、債券交易市場流動性不足之風險及投資無擔保公司債之風險；基金或有因利率變動、債券交易市場流動性不足及定期存單提前解約而影響基金淨值下跌之風險，同時或有受益人大量贖回時，致延遲給付贖回價款之可能。基金投資涉及新興市場部份，因其波動性與風險程度可能較高，且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家，也可能使資產價值受不同程度之影響。依中華民國相關法令及金管會規定，基金直接投資大陸地區有價證券僅限掛牌上市有價證券，且不得超過該基金淨資產價值10%，故本基金非完全投資在大陸地區有價證券，另投資人亦須留意中國市場特定政治、經濟與市場等投資風險。基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。本公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；本公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用（境外基金含分銷費用）已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中，投資人可向本公司及基金之銷售機構索取，或至公開資訊觀測站、境外基金資訊觀測站及本公司網站(http://www.fhtrust.com.tw)中查詢。